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Bei allen Optionen, die wir bisher in unserer achtteiligen Serie über die Finanzierung eines Unternehmens untersucht haben, wurden einige Fäden angehängt.
Mit Private Equity können diese Bedingungen sehr eng werden. Sie könnten sehr viel Geld aufbringen-Private-Equity-Geschäfte haben Millionen oder gar Milliarden von Dollar-Sie könnten jedoch die Kontrolle über Ihr eigenes Unternehmen verlieren.
Es ist ein ziemlich kompliziertes Gebiet, aber in diesem Tutorial werden wir es aufschlüsseln und es leicht verständlich machen. Wir erklären, wie es funktioniert, betrachten die Vor- und Nachteile von Private Equity als Finanzierungsmöglichkeit für ein Unternehmen und sprechen darüber, wie man Private Equity-Unternehmen findet, anspricht und mit ihnen umgeht.
Am Ende kennen Sie ein Leveraged Buyout aus einem Mezzanine-Finanzierungsgeschäft und werden verstehen, wie Private Equity funktioniert und wie es mit anderen Finanzierungsmöglichkeiten eines Unternehmens verglichen werden kann.
Im letzten Tutorial haben wir uns das Risikokapital angesehen. Private Equity funktioniert auf ähnliche Weise: Ein Private Equity-Fonds investiert in Unternehmen und möchte seine Beteiligung etwa fünf Jahre später mit einem erheblichen Gewinn verkaufen.
Während Risikokapital jedoch auf Unternehmen im Frühstadium mit hohem Wachstumspotenzial ausgerichtet ist, investieren Private-Equity-Unternehmen in eine viel breitere Palette von Unternehmen. Häufig handelt es sich um reife Unternehmen, die seit langem im Handel tätig sind, aber Zugang zu Finanzmitteln benötigen, um entweder das Wachstum anzukurbeln oder sich von finanziellen Schwierigkeiten zu erholen.
Ein weiterer großer Unterschied besteht in der Höhe der verfügbaren Mittel. Die meisten anderen Finanzierungsoptionen, die wir uns angesehen haben, haben Zugang zu Beträgen zwischen einigen tausend Dollar und einigen Millionen Dollar gewährt. Laut Bain & Company werden die meisten Private-Equity-Geschäfte zwischen 500 Mio. USD und 5 Mrd. USD abgeschlossen. Angebote unter 100 Millionen US-Dollar sind selten.
Dies ist eine wichtige Finanzierungsoption, die für größere Unternehmen besser geeignet ist als die anderen, die wir uns angesehen haben. Die Struktur des Deals ist ebenfalls unterschiedlich. Als Gegenleistung für diese große Investition erwarten Private-Equity-Unternehmen einen großen Anteil an dem Geschäft. Sie wollen keine passiven Minderheitsinvestoren sein. Sie wollen in der Regel eine Mehrheitsbeteiligung und wollen die Geschäfte des Unternehmens übernehmen, um daraus Wertschöpfung zu erzielen.
Private Equity-Unternehmen investierten im Jahr 2012 347 Milliarden US-Dollar in 2.083 US-amerikanische Unternehmen, verteilt auf verschiedene Branchen und Staaten-Der größte Empfänger von Private-Equity-Finanzierungen war Texas, gefolgt von Kalifornien, Colorado, Illinois und Florida. Private Equity-Finanzierungen stehen Unternehmen in vielen Ländern der Welt zur Verfügung.
Die Angebote können verschiedene Formen annehmen. Hier sind einige der wichtigsten:
Die Private-Equity-Unternehmen steigern ihre Renditen häufig durch den Einsatz von Fremdkapital, d. H. Durch die Aufnahme von Geld. Diese Art von Deal wird als "Leveraged Buyout" bezeichnet. Die Private-Equity-Firma leiht sich Geld von Banken oder anderen Kreditgebern und fügt dieses Geld zu ihren eigenen Mitteln hinzu, um eine Mehrheitsbeteiligung an einem Unternehmen zu erwerben. Es nutzt seine Kontrollposition, um das Unternehmen umzustrukturieren und wertvoller zu machen, so dass es seinen Anteil später mit Gewinn verkaufen kann.
Dieses Formular wird am häufigsten in verwendet Dreh dich um Geschäfte, bei denen sich das Unternehmen in finanziellen Schwierigkeiten befindet und das Private-Equity-Unternehmen sein Geld und sein Know-how einsetzt, um es in die Gewinnzone zu bringen.
Bei dieser Art von Geschäft beteiligt sich die Private-Equity-Gesellschaft weniger, und das Ziel ist eher Wachstum als eine Trendwende. Es ist also ähnlich wie bei Risikokapital, und in der Tat wird Risikokapital häufig als Teilmenge von Private Equity betrachtet. Was unterscheidet sich von Wachstumskapital (manchmal auch alsWachstum Eigenkapital”) Ist, dass es sich auf größere, reifere Unternehmen konzentriert, nicht auf die Unternehmen im Frühstadium, die Wagniskapitalgeber suchen.
Das hört sich kompliziert an, ist aber eigentlich ganz einfach. Mezzanine-Finanzierung ist einfach eine Form der Verschuldung. Einige Private-Equity-Fonds verleihen Unternehmen entweder als Teil eines bestehenden Geschäfts oder als separate Transaktion Geld. Wenn Ihr Unternehmen in Konkurs geht, wird die Mezzanine-Schuld später ausgezahlt als bei anderen Schulden. Daher ist sie riskanter und weist daher einen höheren Zinssatz auf.
In diesem Tutorial konzentrieren wir uns hauptsächlich auf den Leveraged Buyout, da dies die häufigste Form von Private Equity ist.
Private-Equity-Finanzierungen haben gegenüber anderen Finanzierungsformen deutliche Vorteile. Hier sind einige der wichtigsten Vorteile:
Von allen bisher betrachteten Optionen kann Private Equity mit Abstand die größten Geldbeträge bereitstellen. Wie wir gesehen haben, werden die Geschäfte in Hundert Millionen Dollar bewertet.
Die Auswirkungen dieses Geldes auf ein Unternehmen können enorm sein. Im Jahr 2009 musste die Delaware City Refinery ihre Hauptraffinerie schließen und die meisten Mitarbeiter entlassen. Im Jahr 2010 investierte die Private-Equity-Gesellschaft Blackstone 450 Millionen US-Dollar in das Unternehmen, wodurch die Raffinerie wiedereröffnet und 500 Mitarbeiter eingestellt werden konnten.
Bei vielen anderen Finanzierungsoptionen, die wir uns angesehen haben, ist der Investor oder Kreditgeber nur minimal an der Führung Ihres Geschäfts beteiligt. Private-Equity-Unternehmen sind viel praktischer und helfen Ihnen, jeden Aspekt Ihres Unternehmens neu zu bewerten, um zu sehen, wie Sie den Wert Ihres Unternehmens maximieren können.
Dies kann natürlich zu Problemen führen, wenn ihre Vorstellung von Wertmaximierung nicht Ihrer eigenen entspricht, wie wir im nächsten Abschnitt sehen werden. Wenn Sie über erfahrene Fachleute verfügen, die eng mit Ihrem Unternehmen verbunden sind, kann dies auch zu erheblichen Verbesserungen führen.
Private-Equity-Firmen haben viel Haut im Spiel. Wie wir gesehen haben, leihen sie sich oft viel Geld, um ihre Investitionen zu tätigen, und das müssen sie zurückzahlen und ihren Anlegern eine Rendite einbringen. Um dies zu erreichen, brauchen sie Ihr Unternehmen, um erfolgreich zu sein.
Einzelne Partner in der Private-Equity-Firma haben oft auch ihr eigenes Geld investiert und verdienen mit Erfolgsgebühren zusätzliches Geld, wenn sie einen Gewinn erzielen, so dass sie starke persönliche Anreize haben, um den Wert Ihres Unternehmens zu steigern.
Diese Kombination aus umfangreicher Finanzierung, Fachwissen und Anreizen kann sehr wirksam sein. Eine Studie der Boston Consulting Group aus dem Jahr 2012 ergab, dass mehr als zwei Drittel der Private-Equity-Transaktionen dazu führten, dass der Jahresgewinn des Unternehmens um mindestens 20% stieg, und fast die Hälfte der Transaktionen brachte ein Gewinnwachstum von 50% oder mehr.
Solche großen Geldbeträge kommen natürlich mit Fäden. Hier sind einige der Nachteile der Private Equity-Finanzierung:
Das ist der Große. Bei den anderen Finanzierungsoptionen, die wir uns angesehen haben, war die Investition mit Kosten verbunden, aber Sie behielten trotzdem die Kontrolle über Ihr Unternehmen. Mit Private Equity erhalten Sie viel mehr Geld, müssen aber in der Regel einen viel größeren Anteil des Geschäfts aufgeben. Private-Equity-Unternehmen verlangen häufig eine Mehrheitsbeteiligung, und manchmal bleibt Ihnen wenig oder nichts von Ihrem Besitz übrig. Es ist ein viel größerer Handel, und viele Unternehmer werden sich dagegen wehren.
Über das Geld hinaus können Sie auch die Kontrolle über die Ausrichtung Ihres Unternehmens verlieren. Die Private-Equity-Firma wird sich aktiv beteiligen wollen, und wie wir im vorigen Abschnitt erwähnt haben, kann das eine gute Sache sein. Es kann aber auch bedeuten, dass Sie die Kontrolle über grundlegende Elemente Ihres Unternehmens verlieren, z. B. die Strategie festlegen, Mitarbeiter einstellen und entlassen und das Management-Team auswählen.
Einige der anderen Optionen beinhalteten den Verzicht auf die Kontrolle, aber da der Anteil der Private-Equity-Firma normalerweise höher ist, ist der Kontrollverlust viel größer. Dies gilt insbesondere, wenn es um die „Ausstiegsstrategie“ der PE-Firma geht. Dies kann den vollständigen Verkauf des Unternehmens oder andere Optionen beinhalten, die nicht Bestandteil Ihrer Pläne sind.
Es gibt eine Private-Equity-Firma, die in Unternehmen investiert, sie wertvoller macht und ihre Anteile für hohe Gewinne verkauft. Meistens ist das gut für die beteiligten Unternehmen-Jeder Unternehmer möchte mehr Wert schaffen.
Die Wertdefinition einer Private-Equity-Firma ist jedoch sehr spezifisch und begrenzt. Es konzentriert sich auf den finanziellen Wert des Unternehmens zu einem bestimmten Zeitpunkt, etwa fünf Jahre nach der Erstinvestition, wenn das Unternehmen seinen Anteil verkauft und einen Gewinn verbucht. Unternehmer haben oft eine viel breitere Definition von Wert, mit einer längerfristigen Perspektive und mehr Aufmerksamkeit für Dinge wie Beziehungen zu Mitarbeitern und Kunden und Reputation, die zu Konflikten führen können.
Private-Equity-Unternehmen suchen nach bestimmten Arten von Unternehmen, in die sie investieren können. Sie müssen groß genug sein, um diese großen Investitionen zu unterstützen, und sie müssen in relativ kurzer Zeit das Potenzial für große Gewinne bieten. In der Regel bedeutet dies entweder, dass Ihr Unternehmen über ein sehr starkes Wachstumspotenzial verfügt oder dass es in finanziellen Schwierigkeiten steckt und derzeit unterbewertet ist. Ein Unternehmen, das den Anlegern nicht innerhalb von fünf Jahren einen lukrativen Exit bieten kann, wird kaum Interesse von Private-Equity-Firmen finden.
In diesem Abschnitt werden wir sehen, wie ein Private-Equity-Deal zustande kommt und was Sie zu jeder Phase wissen müssen.
Bei den anderen Optionen, die wir uns angesehen haben, müssen Sie potenzielle Investoren oder Kreditgeber aufmachen, um sie davon zu überzeugen, sich von ihrem Geld zu trennen. Bei Private Equity geschieht dies oft umgekehrt. PE-Unternehmen suchen aktiv nach Anlagemöglichkeiten und wenden sich oft an Firmen, die ihrem Profil zu entsprechen scheinen.
Wenn Sie nicht angesprochen wurden, aber glauben, dass Ihr Unternehmen die Kriterien von Private Equity-Anlegern erfüllt und Sie von der Finanzierung profitieren könnten, müssen Sie natürlich nicht warten. Sie können selbst nach einem Private-Equity-Partner suchen. Es gibt hier eine Liste von mehr als 800 PE-Unternehmen, die sowohl den US-amerikanischen als auch den internationalen Markt abdecken.
Es ist jedoch am besten, wenn Sie persönliche Verbindungen nutzen. Denken Sie daran, dass Sie eine Private-Equity-Firma nicht nur dazu einladen, in Ihr Unternehmen zu investieren, sondern auch eine große Rolle dabei zu spielen, es zu betreiben und die zukünftige Ausrichtung zu bestimmen.
Das Geld ist zwar wichtig, aber es ist auch wichtig, dass Sie eine Firma finden, der Sie vertrauen und sich selbst bei der Arbeit sehen können. Untersuchungen der Wharton School an der University of Pennsylvania haben ergeben, dass weniger als die Hälfte der von Private Equity finanzierten Unternehmen den Anleger mit der höchsten Bewertung ausgewählt hat. Beziehungen können viel Geld kosten. Versuchen Sie daher, persönliche Empfehlungen von Ihrem Berater, Buchhalter oder jemandem in Ihrem Netzwerk einzuholen.
Bei so großen Geldbeträgen ist der Verhandlungsprozess natürlich sehr komplex und gründlich. Es ist ratsam, ein Team von erfahrenen Anwälten und Beratern zu haben, die Sie dabei unterstützen.
Es beginnt mit einem detaillierten Geschäftsplan, der die Geschichte Ihres Unternehmens beschreibt, den Grund, aus dem Sie eine Finanzierung suchen, den Betrag, den Sie suchen, und die Gelegenheit für die PE-Firma. Stellen Sie sicher, dass Sie in den nächsten drei bis fünf Jahren detaillierte, realistische Finanzprognosen erstellen und zeigen, wie Sie die gewünschten Renditen und den rentablen Exit erzielen können.
Wenn Sie erfolgreich sind, erhalten Sie ein Memorandum mit den allgemeinen Richtlinien und beginnen mit dem Aushandeln der Einzelheiten der Vereinbarung. Das wichtigste Element ist natürlich die Wertschätzung Ihres Unternehmens. Das Verhandeln ist ein schwieriger Bereich, weil die Private-Equity-Partner mit solchen Transaktionen sehr erfahren sind. Hier sind ein paar Tricks, auf die Sie achten sollten-Beachten Sie, dass bei einigen von ihnen Zahlungen verzögert werden und der Zeitwert des Geldes ausgenutzt wird, den wir in einem früheren Lernprogramm besprochen haben.
Wenn Sie die Details festgelegt haben, erhalten Sie ein Angebotsschreiben, und die Private-Equity-Firma beginnt mit einem sehr detaillierten Due Diligence-Prozess. Sie müssen darauf vorbereitet sein, vollständige Informationen zu Ihrem Unternehmen zu geben, und alle Aspekte Ihres Unternehmens werden nicht nur von den Private-Equity-Investoren, sondern auch von externen Beratern und Wirtschaftsprüfern untersucht. Wenn alles klappt, stimmen Sie den endgültigen Bedingungen zu und unterschreiben die Vereinbarung.
Nachdem der Vertrag unterzeichnet wurde und die Gelder überwiesen wurden, arbeiten Sie mit der Private-Equity-Firma zusammen. Die Bedingungen variieren, aber in der Regel wünschen sie sich Sitzplätze und ein Mitspracherecht bei allen wichtigen Entscheidungen sowie strikte Kontrolle darüber, was Sie tun können und was nicht.
Im Allgemeinen beteiligen sie sich nicht an der täglichen Arbeit des Unternehmens, sie bestehen jedoch darauf, bestimmte Personen in das Managementteam aufzunehmen. Es ist wichtig, dass Sie alle Details vor der Unterzeichnung ausarbeiten, damit Sie wissen, was Sie erwartet.
Dann arbeiten Sie in Richtung Ausgang. Nachfolgend einige gängige Möglichkeiten, wie eine Private-Equity-Firma aus einer Investition austreten kann:
Private Equity ist also eine andere, ganz andere Art der Finanzierungsmöglichkeit, mit seinen ganz eigenen Vor- und Nachteilen. Sie kann einem Unternehmen Zugang zu großen Finanzmitteln verschaffen, und die Expertise der Private-Equity-Firma kann ihm dabei helfen, zu wachsen oder wieder rentabel zu werden. Sie legen jedoch einen sehr großen Teil Ihres Geschäfts in die Hände von Außenstehenden, deren Interessen teilweise, aber nicht perfekt mit Ihren Interessen übereinstimmen.
Wenn Sie nach anderen Optionen suchen, lesen Sie die früheren Tutorials in unserer Serie zur Finanzierung eines Unternehmens. Wir haben noch eine weitere Option, die wir uns ansehen sollten: Börsengänge (IPOs). Alles, was Sie über Börsengänge wissen müssen, erklären wir Ihnen in der nächsten Woche.
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